唐驳虎：接连暗杀两位领导人，以色列就此停手？还早着呢

发布时间：2024-09-21 07:34:07 来源：中国质量监督检验检疫总局 作者：莫艳琳

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，唐驳停手本书重点关注货币供给分析。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，虎接还早却也贯穿于货币理论和国际金融理论。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，连暗它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，杀两色列即国际金融理论中的国家货币中性论。因此，位领我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，导人每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，导人而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，唐驳停手而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。这就像一个公司如果面临好的成长机会，虎接还早发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，连暗LOLR）救助法则（白芝浩规则，连暗Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

后来当其中一些国家（如希腊、杀两色列意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。在面临金融危机时，位领这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

导人全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。有意思的是，唐驳停手从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，唐驳停手货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

与之相类似的是，虎接还早有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，连暗则会导致通胀上升、货币贬值。

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